机械设备深度:工业减速机专题(一):国际龙头复盘知往鉴今百年产业焕生机
先发优势显著,海外龙头各有所长。欧洲企业率先布局减速机产品,涌现出SEW、Flender、Nord等一批减速机企业。外资品牌普遍占据全球减速机高端市场,在北美、欧洲等全球主要市场占非常大的优势。国际龙头发展路径各有所长,SEW和Flender分别代表平台化、专业化两种不同的发展方向。
SEW,模块化减速机先驱,向平台化发展。SEWEurodrive成立于1931年,业务覆盖减速机、电机、变频器等工业传动产品,减速机及电动机领域市占率位居全球前三,被誉为“世界传动领域先驱”。1965年公司在行业内首倡模块化理念,通过集中制造产品零部件,再按照每个客户需求进行组装。面向工业4.0时代,公司整合传动领域全产业链,推出MOVI-C®自动化系统解决方案,为客户提供控制技术、软件技术、交互技术等驱动全流程的产品。
Flender,风电减速机领军者。Flender成立于1899年,1927年起开始从事齿轮箱生产,深耕工业齿轮箱近百年。产品覆盖减速机、联轴器、发电机等,在大负载、高功率,高输出扭矩专用减速机领域处于世界领先,旗下Winergy在风能市场系统供应商中名列前茅。早期Flender下游市场较为分散,随着风电市场崛起,公司逐渐向专用减速机转型,聚焦风电、港口等中大型重负载、大扭矩减速机及配套产品,其中风电齿轮传动产品交货超350GW(齿轮箱,发电机,联轴器),在细分市场市占率领先。
趋势性机会一:全流程贯彻模块化,持续提升产品竞争力。生产贯彻模块化,集中生产创造规模效应,分散组装快速响应市场,极大地压缩了产品生产周期,交货周期可以压缩至1个月以内。设计上贯彻模块化理念,化整为零极大丰富品类,产品系列可达数十万种。经营模式贯彻模块化理念,“生产基地统一制造,销售市场分别组装,售后网点灵活替换”,各环节专注主业,多层体系助推全球快速扩张。
趋势性机会二:全面推进机电一体化,深度绑定客户。减速机产品一般需搭配电机等使用,机电一体化可以将单一产品销售转化为整套产品销售。以SEW为代表的通用减速机生产企业,将模块化理念向上下游电机、变频器等领域延伸,打造机电一体化的战略布局,整合工业软件、伺服、控制器、变频器等工业自动化产品,为客户提供整体解决方案。一方面可以根据客户的真实需求按需定制整套产品,极大地提高客户粘性;另一方面通过整合上下游产品,实现一站式采销,既能节约客户采购成本,又提高生产企业纯收入能力。
趋势性机会三:前瞻性布局,挖掘潜在市场。国际龙头始终保持强劲增长离不开布局风电、加大中国市场投入等前瞻性战略。目前减速机行业在细分市场、细分应用场景上仍有较大提升空间。据第三方机构调研统计,当前国内企业在亚太之外地区市占率仅为个位数,仍有较大增长潜力。通过提前布局产能,资源向新市场倾斜,在俄罗斯、东南亚等地区有望率先实现突破。以新能源为代表的新兴行业不断开拓减速机应用新场景,随着光伏、锂电等行业崛起,减速机产品品种类型持续扩容,有望持续带来增量。
投资建议:通用减速机作为自动化行业基石,有望充分受益顺周期景气度回升。产业链公司加速完善产品布局,缩小技术差距,深耕渠道建设。在制造业转变发展方式与经济转型、强链补链的大背景下,有望加速推进国产替代。关注国茂股份、江苏泰隆(未上市)、宁波东力等。
风险提示:宏观经济变化风险;核心技术突破进度没有到达预期风险;原材料价格波动风险。
证券之星估值分析提示宁波东力盈利能力平平,未来营收成长性一般。综合基本面各维度看,股价偏高。更多
证券之星估值分析提示国茂股份盈利能力平平,未来营收成长性一般。综合基本面各维度看,股价合理。更多
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